稀土永磁行业二季度投资策略:二季度业绩增长面临较大压力

  2019-11-17来源:网络

  原标题:稀土永磁行业二季度投资策略:二季度业绩增长面临较大压力

证券研究报告
财通证券2012年第二季度投资策略
二季度业绩增长面临较大压力
—稀土永磁行业2012年第二季度投资策略
证券分析师:李永良证书编号:S01605110300072012.04.06
目录
?行业一季度表现依旧强势?行业年报披露情况汇总
?稀土价格有望迎来一波上涨行情
?行业二季度业绩增长面临较大压力?行业2012年二季度投资策略?重点公司点评
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板块表现依旧强势
2012.1.1-2012.4.5期间,稀土永磁行业指数累计涨幅为24.60%,而同期创业板指数、中小板指数及沪深300指数涨幅分别为9.31%、-0.72%及8.64%。
稀土永磁板块近期(2010.11.29-2011.11.28)市场表现
50%40%30%20%
10%
0%-10%-20%12/0112/0112/0112/0112/0212/0212/02沪深30012/0212/0212/0312/0312/0312/0312/04
稀土永磁(财通)
数据来源:Wind,财通证券研究所
创业板综指
中小板综指
3
板块表现依旧强势
作为领涨龙头的中科三环与宁波韵升自2012年年初以来累计涨幅分别达到38.42%、30.34%,同期深证成指及上证综指累计涨幅分别仅为11.65%、6.12%。
中科三环与深证成指市场表现对比
50%40%30%20%10%0%
宁波韵升与上证综指市场表现对比
50%
40%30%20%10%0%-10%12/0112/0212/0312/04
-10%
12/0112/0112/0112/0112/0212/0212/0212/0212/0212/0312/0312/0312/0312/04
中科三环
资料来源:Wind,财通证券研究所
深证成指
宁波韵升
上证综指
资料来源:Wind,财通证券研究所
4
业绩大幅增长熨平行业估值水平
2011年预测市盈率对比
353025
201510
行业重点公司估值情况
35
3025201510
50稀土永磁创业板深证成指上证综指
50中科三环宁波韵升正海磁材市净率(最新)银河磁体预测市盈率(2011)
资料来源:Wind,财通证券研究所
资料来源:Wind,财通证券研究所
证券代码000970.SZ
证券简称中科三环
收盘价(2012/4/5)27.67
EPS(元)预计1.37-1.58
PE17.51-20.20
PB7.62
600366.SH
300224.SZ300127.SZ000795.SZ000969.SZ
宁波韵升
正海磁材银河磁体太原刚玉安泰科技
18.9
31.8726.4214.2616.21
预计1.19-1.39
1.470.890.410.37
13.60-15.88
21.6829.6934.7844.16
4.53
3.994.6511.034.22
5
数据来源:wind,财通证券研究所
目录
?行业一季度表现依旧强势?行业年报披露情况汇总
?稀土价格有望迎来一波上涨行情
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业绩大幅增长兑现,部分公司超预期
从行业已披露年报情况来看,2011年行业整体业绩大幅增长已经兑现,宁波韵升及太原刚玉实际披露业绩大幅超出预期。
2011年实际情况(亿元)
业绩预告情况公司简称营业收入中科三环宁波韵升正海磁材银河磁体太原刚玉安泰科技包钢稀土----11.735.6413.745.31115.28增幅----74.74%69.90%84.93%28.54%119.25%净利润--6.117.132.11.441.133.1534.78增幅--200%-250%99.42%168.15%1017.22%43.47%363.33%预计净利润为6.93-7.96亿元,同比增长235%-285%预计净利润同比增长110%-150%预计归属于上市公司股东净利润同比增长85%-120%。预计归属于上市公司股东净利润同比增长130%-190%。预计归属上市公司股东净利润8000-10000万元,同比增长690%-890%。
预计归属上市公司股东净利润3.12-3.18亿元,同比增长42.31%-45.05%。
预计归属于上市公司股东净利润同比增长330%以上。
数据来源:wind,财通证券研究所
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利润分配预案较为丰厚
行业内已披露年报的公司中,除太原刚玉因可供分配利润为负不分配外,正海磁材、银河磁体及包钢稀土等给出的利润分配预案均较为丰厚。
公司简称中科三环宁波韵升正海磁材银河磁体太原刚玉安泰科技包钢稀土
数据来源:公司公告,财通证券研究所
利润分配预案年报尚未披露年报尚未披露每10股派现5元(含税),每10股转增5股每10股派发现金股利6元(含税)可供分配利润为负值,不分配,不转增每10股派发现金股利1.2元(含税)每10股派现3.5元(含税),每10股送红股10股
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稀土价格逐渐止跌企稳
经历近9个月的持续下跌行情后,2012年3月下旬开始,稀土原料价格呈现出止跌企稳迹象。截至2012年4月5日,上海市场镨钕氧化物价格为43万元/吨,较3月中下旬的低点上涨了8.5万元/吨,上涨幅度为24.64%。
镨钕氧化物价格走势(上海,元/吨)
700000600000500000400000300000
300000
氧化镨(钕)价格走势(上海,元/吨)
800000700000600000500000
氧化钕
氧化镨
400000
2000001000000
12-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-04
12-02-01
2000001000000
12-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-04
12-02-01
资料来源:上海有色金属网,财通证券研究所
资料来源:上海有色金属网,财通证券研究所
10
土价格形成一定支撑。
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
0
二季度有望迎来一波上涨行情
5-6月份为行业消费旺季,受下游永磁深加工等行业补库存的推动,二季度稀土价格
有望迎来一波上涨行情。此外,稀土行业新一轮整合大幕已经拉开,预计也将对稀
资料来源:上海有色金属网,财通证券研究所
12-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0112-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-0412-04-1112-04-1812-04-2512-05-0212-05-0912-05-1612-05-2312-05-30
100000200000300000500000600000700000800000
镨钕氧化物价格走势预测(上海,元/吨)
400000
0
氧化钕
资料来源:上海有色金属网,财通证券研究所
12-01-0412-01-1112-01-1812-01-2512-02-0112-02-0812-02-1512-02-2212-02-2912-03-0712-03-1412-03-2112-03-2812-04-0412-04-1112-04-1812-04-2512-05-0212-05-0912-05-1612-05-2312-05-30
氧化镨(钕)价格走势预测(上海,元/吨)
氧化镨
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目录
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压力之一:2011年同期基数高
2011年年初-2011年7月,稀土价格一路上扬钕铁硼产品调价效应于2011年二季度开始显现钕铁生产加工企业2011年二季度营业收入及营业利润双双实现大幅增长高性能钕铁硼生产加工企业对下游拥有突出的成本转嫁能力
行业价格传导路线图
钕铁硼产品价格调整一般滞后于稀土价格2-3个月
高性能钕铁硼无可比拟的磁性能
钕铁硼在下游消费主题的生产成本中占比较低
数据来源:财通证券研究所
13
压力之一:2011年同期基数高
受稀土价格上涨及钕铁硼生产加工行业产品价格调整滞后等因素影响,2011年第二季度,国内以钕铁硼生产加工为主业的上市公司营业收入及营业利润同比均实现了大幅增长。
2011Q1部分公司收入及利润增速对比
70%60%
2011Q2部分公司收入及利润增速对比
200%180%160%
50%
40%30%
140%
120%100%
80%
60%40%
20%
10%0%中科三环宁波韵升营业收入正海磁材营业利润银河磁体
20%0%中科三环宁波韵升营业收入正海磁材营业利润银河磁体
资料来源:公司财报,财通证券研究所
资料来源:公司财报,财通证券研究所
14
20
30
40
50
60
70
10
0
11-12-0111-12-0811-12-15
11-12-22
11-12-2912-01-0512-01-1212-01-1912-01-26
12-02-02
氧化镨钕价格走势(包头)
硼生产加工行业缺乏价格向上调整的前提。
压力之二:滞后效应导致产品价格向上调整空间有限
不同于2011年一季度,2012年一季度稀土价格持续下跌,由于钕铁硼生产加工企业
对其下游应用行业的价格调整滞后于稀土价格2-3个月,这就使得2012年二季度钕铁
资料来源:百川资讯,财通证券研究所
12-02-0912-02-1612-02-2312-03-01
12-03-08
包头氧化镨钕(万元/吨)
12-03-1512-03-22
10
20
30
60
70
40
50
0
11-12-01
11-12-08
11-12-1511-12-2211-12-2912-01-0512-01-1212-01-1912-01-2612-02-02
12-02-09
氧化镨钕价格走势(赣州)
资料来源:百川资讯,财通证券研究所
赣州氧化镨钕(万元/吨)
12-02-1612-02-2312-03-0112-03-0812-03-15
15
12-03-22
行业一季报预增情况
从行业内已披露2012年一季度业绩预告三家公司的情况来看,业绩同比虽均实现正增长,但幅度较小。在2011年一季度较低基数的背景下,2012年一季度的低增长预
示行业2012年全年业绩增长将面临较大压力。
公司代码000970公司简称中科三环2012年一季报预增情况---
600366
300224300127000795
宁波韵升
正海磁材银河磁体太原刚玉
--预计归属于上市公司股东净利润为3960-4680万元,同比增长10%-30%。预计归属于上市公司股东净利润为1485-1634万元,同比增长0%-10%。预计归属于上市公司股东净利润为360-410万元,同比增长66%-89%。
000969
600111
安泰科技
包钢稀土
-----
数据来源:公司公告,财通证券研究所
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?行业一季度表现依旧强势?行业年报披露情况汇总
?稀土价格有望迎来一波上涨行情
?行业二季度业绩增长面临较大压力?行业2012年二季度投资策略?重点公司点评
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行业投资评级:维持“增持”
?
5-6月份为行业消费旺季,受下游永磁深加工等行业补库存的推动,二
季度稀土价格有望迎来一波上涨行情。此外,稀土行业新一轮整合大幕已经拉开,预计也将对稀土价格形成一定支撑。?受制于2011年同期盈利基数较高及2012年一季度稀土价格持续下跌等因
素,预计钕铁硼生产加工行业二季度产品价格向上调整空间有限,行业二季度业绩增长将面临较大压力。不过,考虑到行业所处政策氛围、竞争环境及供需关系均未发生显著改变,我们仍维持高性能钕铁硼生产加工行业整体“增持”的投资评级。
18
行业2012年二季度投资逻辑
?
稀土资源新一轮整合背景下,产业链较为完整的公司具有相对较强的风
险控制能力,建议关注中科三环、宁波韵升,包钢稀土由于前期累计涨幅过高,我们暂时不予推荐。?稀土价格逐渐企稳背景下,产能的扩张与释放将成为行业内公司利润增
长的主要源泉,建议关注产能增长较快且定位高端的公司,如中科三环、正海磁材。
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?行业一季度表现依旧强势?行业年报披露情况汇总
?稀土价格有望迎来一波上涨行情
?行业二季度业绩增长面临较大压力?行业2012年二季度投资策略?重点公司点评
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中科三环(000970)
1、投资要点
???
公司钕铁硼产能国内第一,全球第二产业链优势较为明显拟募投项目将进一步巩固公司龙头地位及优化产品结构
2、盈利预测与投资评级
预计公司2011-2013年EPS分别为1.40元、1.47元、1.80元,对应2012-2013年PE分别为19.22倍、15.72倍,维持公司“增持”评级。
单位:百万元20091566.18-24.68%20102365.7851.05%2011E5436.25129.79%2012E6136.6712.88%2013E7722.9625.85%
营业收入
增长率归属母公司股东净利润
73.56
-24.83%0.14
206.78
181.10%0.41
712.33
244.49%1.40
746.36
4.78%1.47
912.54
22.27%1.80
增长率
每股收益(元)市盈率
数据来源:Wind,财通证券研究所
201.86
68.93
20.14
19.22
15.72
21
宁波韵升(600366)
1、投资要点
???
“调价效应”叠加“存货效应”成就业绩增长超预期业务结构优化,坚持钕铁硼磁性材料、电机双轮驱动电机业务盈利能力持续改善
2、盈利预测与投资评级
预计公司2011-2013年EPS分别为1.22元、1.31元、1.49元,对应2012-2013年PE分别为14.68倍、12.83倍,维持公司“增持”评级。
单位:百万元200920102011E4356.92125.82%2012E5193.8819.21%2013E6044.1216.37%
营业收入
增长率归属母公司股东净利润
997.16
-47.17%647.63
1929.38
93.49%203.65
629.15
208.94%1.22
671.71
6.76%1.31
768.34
14.38%1.49
增长率
每股收益(元)市盈率
数据来源:Wind,财通证券研究所
508.52%
1.26
-68.55%
0.4
15.22
48.41
15.67
14.68
12.83
22
正海磁材(300224)
1、投资要点
???
产能高速扩张支撑公司快速成长风电业务保持稳定,产能结构进一步优化公司机加工技术存在较大改进余地
2、盈利预测与投资评级预计公司2012-2014年EPS分别为1.46元、1.74元、1.98元,对应2012-2013年PE分别为21.76倍、18.23倍,维持公司“增持”评级。
单位:万元201067108.2171.65%2011117266.6674.74%2012E144613.2523.32%2013E175386.9421.28%2014E204010.0916.32%
营业收入
增长率归属母公司股东净利润
10534.53
305.95%0.66
21008.08
65.54%1.31
23364.20
11.22%1.46
27885.99
19.35%1.74
31752.82
13.87%1.98
增长率
每股收益(元)市盈率
数据来源:Wind,财通证券研究所
48.27
24.20
21.76
18.23
16.01
23
稀土永磁行业重点公司业绩预测
代码
公司
总市值收盘价(亿元)(04.06)
143.4598.5828.2619.16
EPS
PEPB
2011E2012E2013E2011E2012E2013E
1.401.221.471.311.801.4920.1415.6719.2214.6815.7212.837.784.59
投资评级
增持增持
000970
300224600366300127600111000969000795
中科三环
正海磁材宁波韵升银河磁体包钢稀土安泰科技太原刚玉
50.85
42.53867.94139.0539.78
31.78
26.3271.6716.1914.37
1.31
0.892.870.370.41
1.46
0.942.710.520.39
1.74
1.233.140.710.50
24.20
29.5324.9544.2135.32
21.76
28.0026.4531.1336.85
18.23
21.4022.8222.8028.74
3.98
4.19
增持
增持
15.41中性4.22增持
11.12中性
数据来源:Wind,财通证券研究所
24
研究员覆盖浙江省内公司业绩预测
代码002318002082
公司久立特材栋梁新材
总市值收盘价(亿元)(04.06)
34.9922.0216.829.25
EPS
PEPB
2011E2012E2013E2011E2012E2013E
0.540.670.910.841.251.0231.1513.8118.4811.0113.469.072.382.10
投资评级
买入增持
002135
600477600366002443002203
东南网架
杭萧钢构宁波韵升金洲管道海亮股份
38.07
25.5898.5817.9353.36
10.17
5.5219.1610.3310.34
0.24
0.151.220.370.58
0.44
0.291.310.520.63
0.58
0.411.490.720.76
42.20
36.2215.6727.9217.87
23.11
19.0314.6819.8716.41
17.53
13.4612.8314.3513.61
2.26
2.974.591.412.13
增持
中性增持增持增持
数据来源:Wind,财通证券研究所
25
信息披露
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并注册为证券分析师,具备专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
资质声明
财通证券有限责任公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
公司评级
买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级
增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。
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